股市外的资金，波涛汹涌！

　　风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

　　作者：金牛远望号

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　　从去年股价飙升45%的中国银行说起 。

　　别看中国银行近3年涨了80% ， 但其实大部分散户是离场走人的 。

　　下图是中国银行近6年的股价和股东户数 。 红线是股价 ， 蓝线是股民数 。

　　事实上 ， 20万散户在2022年~2024年初就把中国银行卖了 。 而几大行普遍是这个情况 。

　　那么问题来了 ， 既然散户是卖出的 ， 是谁在2024年把股价抄出了45%的涨幅 ， 又是谁把钱赚走了呢 ？

　　答案是理财和保险的投资经理们 。

　　这些机构的投资风格很明确 ， 就是闭眼买银行 、 能源和公用事业等高股息股票 。

　　你也别问逻辑 ， 问就是有现金流要求 ， 问就是行业规矩 ， 问就是同行都这么干 。

　　你想象下 ， 你要是名银行理财或保险公司的投资经理 。

　　你买消费 、 医药或新能源 ， 即使股价反转了 、 大涨了 ， 别人最多说你运气好 ， 甚至有人会阴阳你纯靠赌 。

　　但你跟同行一起抱团银行这些高股息 ， 哪怕自己持仓表现不好 ， 也没人能批评你什么 ， 因为大家表现都不会好

　　而且现在已经到了什么地步呢 ， 他们甚至保守到只抱团股息最高的银行 ， 而非增速快的银行 。

　　下图为三家银行的近10年利润增速 。 蓝线为某大行 ， 红线为某股份行 ， 黑线为某城商行 。

　　很显然 ， 从增速看 ， 城商行＞股份行＞大行 。 差距明显 ， 且每年都如此 。

　　但架不住理财和保险的投资经理怂啊 ， 他们只敢买股息率最高的大行

　　这直接导致股份行和城商行的估值大幅收缩了50%➕ 。 在利润增速不低的前提下 ， 股价连续下跌 。

　　近3年 ， 大行的股价年均涨幅为28% ， 股份行则为-3% ， 城商行只有-12% 。

　　而在理财和保险行业投资经理的连续抱团下 ， 大行的股息率已经有些低了 。

　　现在大家看炒股软件里 ， 五大行的股息率还在6%~7% 。 但其实 ， 它们的股息率远没有6%了 。

　　原因在于 ， 银行普遍开启了年中分红 ， 变相抬高了短期股息率数值 。

　　还是以中国银行为例 ， 我今天算了下 ， 表面上该银行股息率为6.5% ， 但真实股息率只有4.3% 。

　　下图为该行历史股价 （ 黄线 ） 和历史股息率 （ 蓝线 ） 。 红线是中行现在的真实股息率 。

　　历史上 ， 中行股息率每每回落到4% ， 往往意味着股价见顶了 。 现在是如此 ， 上次是2018年初 ， 再上次是2015年 。

　　不过 ， 这里我也不敢说银行就高估了 、 就见顶了 。 毕竟 ， 现在债券和存款利率更低 。

　　10年前 ， 中行4%的股息率 ， 而外面的债券或存款利率在4%+ 。 那很显然 ， 中行股价高估了 。

　　现在 ， 中行又到了4%的股息率 ， 而外面的债券或存款收益率只有2%不到 。 这么看 ， 银行的性价比可能也没那么糟 。

　　真正黑色幽默的是 ， 债券的利率这么低 ， 或者说债券涨这么凶 ， 也是拜理财或保险的投资经理所赐 。 债券也是他们一路抱团炒上来的

　　不过 ， 归根结底 ， 还是居民钱太多了 ， 实在没地方去 ， 只能买理财 、 保险或存款了 。

　　这点可以看存款数额 。

　　我们把国内存款总额和股市总市值做个对比 。 比值为下图蓝线 。 黄线为沪深300走势 。 时间为过去15年 。

　　过去15年 ， 每当总存款和总市值比值达到2 ， 即存款数额远超股市市值 ， 往往意味着 ， 股市无人无津 ， 处于超级大熊市 ， 而股市外的资金又波涛汹涌 。

　　最近这次是2024年 ， 上一次是2013~2014年 ， 见上图圆圈 。

　　一旦这些场外资金进入股市 ， 甚至只需流入一点 ， 就会带来大牛市。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。